水泥行业:数据双周报
行业近况:价格:上两周,水泥价格继续攀升,高标和低标平均价格分别为390元和355元,环比上个月分别上涨2.7%和2.4%。主要上涨区域为华东和西南地区。华东地区上涨是受到安徽地区熟料价格上涨带动,西南地区上涨属于恢复性上涨。华东华南地区旺季到来,水泥价格将维持高位,华北10-11月价格仍将在较高水平,西北地区进入11月后将迎来淡季,水泥价格将有所调整。但新疆近期仍在大幅上调价格,我们认为新疆地区今年淡季价格回落幅度有限。
产量:9月水泥产量1.7亿吨,同比增长仅为9%。1-9月产量13.9亿吨,同比增长13.8%。9月产量增速放缓的原因是华东地区限电减少供应。预计10月产量增速10%左右。维持全年增速13.3%的预测。
成本:煤炭价格反弹,截至10月25日,秦皇岛港口大同优混765元/吨,较两周前上涨35元。
供给:1-9月水泥行业固定资产完成投资1309亿,同比增长10%,增速继续下降。按此趋势,年底累计增速将成为低个位数甚至出现小幅下降。华北和西北增速仍然是目前各区域中增速最快的区域,达到41%和43%,而西南下降8%。近两周,有2条生产线开工建设,分别冀东水泥吉林永吉1*4500t/d和天山股份阜康工业园区1*2500t/d。2010年以来,全国共有17条生产线开工建设,熟料总产能1908万吨。
近两周,新投产生产线较多。2010年年初以来,全国已经投产生产线103条,熟料总产能1.2亿吨。
需求:9月份房地产开发投资同比增长35%,1-9月份同比增长36.4%。新开工面积9月单月同比增长44.3%,1-9月同比增长63.1%。增速连续三个月小幅下降,仍然保持在较高水平。2010年9月铁路完成投资同比增长59.9%,8月和9月的单月增速明显加快,1-9月同比增长26.3%。1-9月,公路港口投资同比增长18.2%,其中公路完成投资同比增长20.7%,港口完成投资同比增长2.4%。
行业效益指标:2010年8月行业效益继续提升。6-8月水泥行业毛利率和净利率分别环比提高0.3和0.9个百分点至15.2%和7.4%。回顾历史来看,毛利率已经达到历史较好水平,距离18%-20%的历史最好水平还有差距。但是,吨毛利和税前吨净利6-8月份分别为54元和26元,达到了历史最好水平。吨毛利保持了持续上升态势,主要得益于水泥价格的上升。2010年1-8月,前十大水泥企业产量2.85亿吨,同比增长27.2%,海螺水泥熟料同比增长12.4%,冀东51.7%,祁连山同比增长26%,天山股份同比增长26.7%。前十大水泥产量占比24.2%,熟料产量占比34.7%。
前十大企业产量:2010年1-9月,前十大水泥企业产量3.29亿吨,同比增长27.9%,海螺水泥熟料产量同比增长12%,冀东46%,祁连山同比增长26%,天山股份水泥产量同比增长17%。前十大水泥产量占比27.9%,熟料产量占比39.3%。
三季度业绩回顾:回顾三季度业绩,好于预期的有天山股份(之前市场已有反应)、海螺水泥,低于预期的有祁连山、青松建化,符合预期的是冀东水泥和赛马实业。青松建化低于预期的原因是新疆价格上涨基本都在北疆,南疆受益非常有限,所以天山超预期,青松低于预期。祁连山低于预期的原因是会计处理计提2700万内退人员工资,导致管理费用超出预期。但我们认为低于预期背后的原因与大股东不期望股价过快上涨有关。