周四欧洲央行议息会议结果情景分析-华尔街见闻
瑞信：下面的表格分析了9月6日欧洲央行议息会议各种可能的结果。我们认为最可能发生的情况是，欧洲央行宣布下调回购利率到50个基点，保持央行隔夜存款利率为零，并修改抵押品框架体系。我们预期欧洲央行几乎不会给出购债计划的具体细节。我们认为，这个结果是无法激起市场预期的，所以核心国国债将会微涨。虽然9月6日欧洲央行议息会议在购债问题上的决定很可能会令我们失望，但我们不会实质性改变对西班牙和意大利1年期国债的预期。实际上，任何令人失望的消息使得1年期西班牙国债利差走宽，都是做多1年期西班牙国债的好机会（如果明确欧洲央行会购买更长期的国债，那也可以做多更长期的国债）。因为欧洲央行已经明确承诺会作出足够的（行动），而欧洲央行的行动只是时间的问题。下面我们更深入地给出一些不同情景的分析：1）? 短期国债购买：本周四欧洲央行公布细节的多少将在短期内主导市场的走势。而优先权的问题仍然是重点。2）? 修改抵押品框架体系：我们预期欧洲央行会修改抵押品框架体系。提高抵押品的抵押率，这将等效于下调回购利率。3）? 下调官方利率：我们短期内不会预期负的央行隔夜存款利率出现。我们预期欧洲央行会下调回购利率25个基点，到0.5%。失望的情景：在这个情境下，欧洲央行不会提供关于购债计划的任何新信息。欧洲央行不会下调回购利率，但会宣布修改抵押品框架体系。我们预期缺乏细节的购债计划会令德国国债走高。但短期国债会被抛售（收益率上涨个基点），因为市场会修正下调回购利率的错误预期。西班牙和意大利的2年期和3年期国债很可能会表现不佳。折衷的情景：我们预期最可能出现的结果。在这个情景下，我们预计很少或几乎没有关于购债计划的新信息。我们预期核心国国债会小幅上涨，边缘国家国债利差走宽。但是，市场对西班牙和意大利短期国债的抛售是买入的好机会。因为我们预期欧洲央行将会重申他们解决现在市场分裂的决心和能力。积极的情景：在这个情境下，我们预期一个较大程度对抵押品框架体系的修改。欧洲央行也会公布关于购债计划的债券期限和国家的细节。我们还预期欧洲央行会从根本上解决优先级问题。这对边缘国家国债是积极的。我们预期核心国和边缘国家国债利差会收窄。德国国债收益率会走高。同时，我们会做空其它核心国国债。极端积极的情景：这个情景发生的可能性很小。在这个情景下，重新修正的抵押品框架体系可能会上调边缘国家国债的抵押率，使得其与核心国国债抵押率一致。欧洲央行还会下调回购利率到0.5%，并保持隔夜存款利率为零。除此之外，欧洲央行会公布购债计划的收益率上限，并从根本上解决优先级问题。短时间里，德国国债5年期到10年期之间的收益率曲线会快速陡峭化，核心国和边缘国家国债利差会收窄。? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? （更多精彩财经资讯，点击这里下载华尔街见闻App)