交运辅助:港口复苏待观察 公路成长依然稳健
核心观点:
外贸复苏惠及南方集装箱港。2009年初，外贸增速跌至谷底，同比下降29%。经过一年的缓慢复苏，到09年底，外贸同比增速已经恢复到10%以上。2010年，随着外部经济环境逐步好转，外贸进出口增速预计会有一个反弹的加速过程。在外贸复苏过程中，我们看好吞吐量弹性较高的南方集装箱港口。
公路板块关注短期超跌股。2010年3月份市场波动较大，部分公路股票相对板块跌幅接近30%。公路上市公司业绩稳定，估值弹性相对较小，二级市场短期内的价格趋势性下跌，必将被稳定的业绩预期所修复。我们看好公路板块估值较低的短期超跌股。
给予谨慎推荐评级。港口行业虽然处于回升进程中，但复苏的基础还不牢固，我们对港口行业的看法还需要保持一定的"谨慎"；收费公路行业整体估值已经不低，缺乏业绩高弹性催化的股价，2010年的表现也将是"波澜不惊"。对港口和公路均给予"谨慎推荐"评级。
港口关注集装箱。在外贸复苏过程中，我们看好吞吐量弹性较高的集装箱港。"珠三角"和"长三角"港口，是我国集装箱装卸的主要港口，外贸复苏将推动东南沿海港口集装箱业务快速回升。
公路关注超跌股。业绩稳定的公路股，短期超跌的股价在业绩的支撑下将会走出超跌反弹行情。短期超跌公司存在着交易性机会，在期限一个月的投资期限中，超跌反弹将提高组合的收益率。
投资组合：从外贸复苏角度我们看好上港集团和深赤湾A(000022)；从板块超跌及价值低估角度我们看好赣粤高速、现代投资和五洲交通。
主要风险因素。外贸复苏进程低于预期将影响集装箱港口股价的回升。